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日前，quan球芯片分销商老大（文晔）和老二（大联大）陆续发布5月份财报：文晔5月营收为783亿元（新台币，下同），同比减少2.35%，环比减少约33.67%；大联大5月份营收为754.6亿元，同比增长12.1%，环比下降17.78%。本文将分析文晔和大联大近期营收的具体情况以及今年以来的表现。
大联大2025年5月营收创历年同期新高，达754.6亿元，相较去年同期新台币672.9亿元，年增12.1%。大联大在4月的营收同样达到历史同期新高，达新台币917.8亿元，年增34.4%。与4月相比，5月营收下滑了17.78%。大联大今年累计营收为新台币4,160.8亿元，相较去年同期新台币3,174.8亿元，年增31.1%。从上图可以看到，大联大月营收在2、3月都达到50%以上的同比涨幅，4、5月涨幅开始收窄。这主要受惠于生成式AI迅速发展，推动相关传统及AI服务器、电源、PC、NB等电子零组件需求增加等因素。环比来看，大联大在今年2、3月营收实现环比增长，尤其是在3月，达到了51.25%的巨大涨幅，后面两个月则出现了环比下降的情况。此前，大联大预估2025年第2季，若以新台币31元兑1美元汇率假设，预估营业收入为2,100亿至2,200亿，预估毛利率介于3.6%-3.8%，预估营业利润率则在1.8%-1.9%，预估税后净利为15亿4100万元至17亿8300万元。
文晔5月营收为783亿元，同比减少2.35%，环比减少33.67%，今年1-5月份累计营收为4438亿，与去年同期相比增加23.16%。
从上图可以看到，同比来看，文晔今年1-4月营收持续增加，2、3、4月营收同比增长达到30%以上；环比来看，2、3、4月营收均环比增长，其中4月份环比增长幅度zui高，达33.16%，在高基数的影响下，因而5月份的环比下降显得更加明显。对于月度营收的减少，文晔认为一部分受新台币升值影响，若排除关税与汇率升值影响，半导体下游客户库存调整都已大致完成，AI及相关应用需求持续稳健成长，中国电动车市场维持上升动能。
文晔在5月初的法说会预估预估，以美元兑新台币31.2计算，第二季营收2400-2550亿元，季减3%至季增3%，毛利率4.5-4.7%，营益率1.85-2.05%，税后纯益24.7-30.3亿元，每股税后纯益1.96-2.46元。大联大一季度营收达新台币2,488.3亿元，季增7.4%、年增36.8%，超越财测高标新台币2,100亿元并创单季历史次高，小幅ling先文晔，暂居quan球芯片分销商一季度营收榜首。营业净利季增10.7%，达到新台币42亿8400万元，税后净利季增17%，达到新台币18亿9800万元。主要受惠生成式AI迅速发展，推动相关传统及AI服务器、电源、PC、NB等电子零组件需求增加，以及客户提前拉货等因素影响。从销售区域来看，大陆地区营收虽然从2024年二季度开始一直小幅环比下滑，但占比仍高达72%。从产品应用来看，di一季度占比zui大的电脑周边占比环比上涨2%至45%，消费性电子环比下滑2%至6%，其余产品应用占比无明显变化。大联大在5月20日召开2025年第1季法说会上表示，今年首季电脑成长高，存储方面年增成长，主要受惠于价格反弹与AI服务器促使HBM出货挹注产值成长，同时DDR4/5制程转换带动供需失衡。此外，看待第2季仍需要观察客户拉货情况，因为关税宽限期已有客户提早拉货。而在汇率方面，美元交割货币在新台币报表会有变动，换算有影响，但毛利率不受影响主要是进出口货互相的抵销，关税负担议题方面，身为分销商，关税部分原则上依据客户厂区而言影响有限。
文晔di一季营收约新台币2,474亿元，与去年同期相较增加约28%，优于此前提出的2,200-2,360亿元财测之高标。
文晔看到亚洲地区的库存调整基本已完成，2024年大多数公司已恢复年对年成长，北美库存调整接近尾声，欧洲市场仍在改善中，预期未来一至两季将逐渐告一段落。
对于二季度的前景，文晔在5月8日的法说会上表示，因北美与欧洲市场库存调整已大致结束，终端需求将缓步回升。以美元计价的营收来预估，手机维持淡季格局、预期小幅季减；车用电子在亚洲市场经di一季调整后，预期将有中至高个位数的成长幅度；工业领域可望延续di一季回升态势，季增预估超过10%；通讯应用在AI伺服器推升光通讯需求下，虽di一季已有高基期，但仍可望再增约10%；资料中心与伺服器业务亦预期有中高个位数的成长空间，反映企业端扩建与AI导入进程延续；PC与消费性电子进入传统旺季，预期季增幅度皆超过10%。
针对近期美中关税议题，公司表示，实质影响极为有限，半导体大多数品项并未纳入课征范围，且输美比例偏低，加上关税多由客户吸收，对财报影响可忽略不计。虽观察到部分终端品项出现提前拉货，但第二季出货动能主因仍是半导体景气回升。
